«Ренессанс» сравнил X5 и «Магнит»
6 июля 2010 г.Аналитики рекомендуют покупать бумаги обеих компаний
Инвестиционная группа «Ренессанс Капитал» сравнила двух ведущих российских
ритейлеров на рынке продуктов питания – X5 Retail Group, лидера по объему
продаж, и «Магнит», владеющий крупнейшей розничной сетью. Аналитики рассмотрели финансовые и операционные показатели компаний, а также
позиционирование на рынке, стратегии развития бизнеса, качество и опыт
управленческих команд, способность привлекать средства для финансирования
обширных программ капитальных затрат и коэффициенты возврата на инвестиции. В
результате, пишут «Ведомости», эксперты так и не смогли отдать предпочтение
одной из компаний для потенциальных инвесторов. «Магнит» способен добиться более высоких по сравнению с X5 Retail Group
темпов увеличения торговых площадей и товарооборота на единицу площади на фоне
повышения доходов потребителей в регионах. В то же время компания
X5 Retail Group успешно инвестировала в цены в магазинах своей сети (что
оказало поддержку трафику LfL) и может показывать ускорение роста за счет
слияний и поглощений, а также имеет более высокий потенциал сокращения
операционных затрат относительно «Магнита», у которого уже достаточно низкие
операционные затраты», - говорится в отчете. Аналитики «Ренессанс Капитал» считают, что сильная динамика результатов
сопоставимых продаж, которую X5 Retail Group показывает в течение
последних шести кварталов, служит высокой базой для дальнейшего роста (при этом
несколько ограничивая его), тогда как улучшение этой динамики у «Магнита»
ожидается лишь со второго квартала 2010 года. Обе розничные сети вполне сопоставимы по темпам роста долларовой EBITDA в
2010-2014 годах. Аналитики делают прогноз по росту для X5 на уровне 21%, а
у «Магнита» - на уровне 25%. Несмотря на то что «Магнит» оценивается на 12% выше X5 Retail
Group по EV/EBITDA на 2010 год, коэффициенты компаний на 2012 год
выравниваются на уровне 7,0-7,2, что на 21-23% ниже мультипликаторов
представителей продуктовой розницы на развивающихся рынках, имеющих более
низкие темпы роста. Теоретическая цена расписок X5 составляет $34,4 (потенциал
роста — 36%), а расписок «Магнита» — $84,1 (потенциал
роста — 36%). Аналитики рекомендуют покупать бумаги обеих компаний.
Читайте новости, комментарии экспертов и эксклюзивные материалы в Telegram-канале Моллы.ру. |